货主合同物流的视角看顺丰年报(上)

前几天,顺丰年报刚一公布,一大批自媒体闻风而动,开始收割流量,动辄用“千亿顺丰”、“11倍增长”、“一张图读懂”、“深度解读”等之类的标题,打开一看,无非是大段截图顺丰年报内容,再加上几句废话点评。更有不懂行的人分析库存周转率,也不想想这个指标主要适用于什么行业(当然可以用来分析顺丰的部分业务线,然而遗憾的是其库存只报了总数,没按业务线公布)。

供应链人选择主要外包服务商,需要多方位调查评估。调查评估途径多样,服务商或业内标杆企业的年报分析,无疑是最有效的途径了,因为任何其他公开数据,都不如上市公司的年报精准(尽管也存在造假的可能)。

查阅分析年报是了解外包商的基本途径,查阅年报和财务分析并顺藤摸瓜,再结合外包商的各种公开资料,包括但不限于其各种公告、媒体消息、官网、历年财报、社会责任报告、第三方独立市场排名信息元不会孤立存在,必然和别的节点有关联。再加上现场实地调研,同行访问,供应商问询,参考其竞争对手年报和公开消息,最后挖掘出外包商的真实状态,作为选择、评估外包商和价格、技术、商务等谈判的基础。

(图片来源:顺丰年报)

本文以公开数据分析顺丰的合同物流业务(即年报中说的供应链业务),与甲方企业探讨如何获取现有或潜在合作3PL的行业地位、营业额及增长、毛利和净利水平、账期以及评估和谈判技巧。

本集主要做与合同物流有关的财务解读,其他部分(下集)以后有时间再详写。

声明:本人及直系亲属不拥有顺丰股票,也与顺丰没有商业往来,除了偶尔用顺丰快递和朋友圈有几个顺丰的朋友。本文不构成任何投资建议。

合同物流数据及解读

上图是各自媒体从顺丰年报上的截图,数据属实,但只是个总表,但对货主评估供应商没有任何帮助,查遍全文283页也找不到关于合同物流部分的太多信息,更别说毛利净利和账期了。还有很多人供应链人疑问:合同物流业务部分,11倍暴增,原因何在?还会持续吗?

对善于思考的供应链人来说,这都不是问题,我们先看一些公开信息。

1以下截图来自去年10月份顺丰发布的关于收购DHL公告。看到这张表,是不是有些明朗了。但还不够,上述只有2018年上半年数据,下半年的没有披露。

2没关系,收购公告中还有两段,如下截图。这两段的关键部分是

“若2018年实际调整后息税前利润低于目标额人民币2.99亿元超过10%,则针对低过10%的部分,卖方将等额现金补偿”

“标的公司业务存在一定的季节性,营业收入、息税前利润及净利润一般呈现上半年低于下半年的特征。”

3据以上,顺藤摸瓜,结合年报第150、214和244页信息,如下截图,是不是主要数据都有了?包括顺丰自己做的利润率、增长率假设、净资产和应收账款(据此推算账期)

特别注意关键部分“顺丰控股以约等值人民币53.26亿元的对价完成了对敦豪供应链。。。。。。。可辨认净资产的公允价值超过敦豪香港和敦豪北京账面价值的金额约为人民币16.03亿元。。。。收购对价与可辨认净资产公允价值的差额约人民币28.87亿元确认为商誉”

4根据以上数据和类似,我们得出如下表格。声明:本分析仅做学习探讨。

合同物流收入不及总体的5%,但应收占了总体的约10%;

合同物流利润率跟总体差不多,但净资产收益率是总体的近2倍。

合同物流业务增长,主要来自收购敦豪。

对于利润率和净资产收益率的反差,懂财务的供应链人容易理解,不懂财务的朋友,请看这篇真正重要的指数(点击即可阅读)

5供应链人最擅长的是定量分析,但定性分析也不能忽略,很多时候,定性分析和定量分析是互相验证的。我们再看看年报关键字,从40页至43页,顺丰描述各业务线的一些关键词。看懂了吧?

现在,作为甲方供应链负责人,你该怎么想?你的下一步是什么?

版权声明:JitLogistics and SCM 发表于 2020-03-27 0:00:00。
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